5.19社论：以国家利益作支撑，上证指数应站在一万点

5.19社论：以国家利益作支撑，上证指数应站在一万点

楚女

2007-5-18

    这不是一篇社论。之所以打着“社论”的大旗，一是为了虚张声势，吸引网友的眼球。呵呵，网文就有这个好处，同一个题材可以任意发挥表达的方式。这也可以当作网络版的虚拟“社论”吧！只要不是代表集体，我们就可以用这种体裁来表述自己的观点和主张；二是5.19是一个特殊的，对于证券市场投资者来说是一个值得纪念的日子。1999年5月19日，国务院发文鼓励证券市场发展，使证券市场发生了重大转折，中国的股票市场出现了前所未有的井喷行情。因此，每当这个日子的到来，各大主流媒体无不以社论的形式重温证券市场过去的发展历程和对后市进行前瞻性的预测。在各大媒体还没有社论出现之前，作为一个网民和证券市场的参与者，我也试着以这种形式雨夜走笔（南方这里今天下了一场暴风雨，现在还没有停的迹象），纵谈证券市场发展，与诸方家切磋学习。呵呵，文笔就不要论了，对于读者来说，再美好动听的文字不如给出“升”或“跌”两个字最实际，其他的可能都是正确的废话，为了减少这种正确的废话，有些已经达成共识的观点本文将一笔带过。当然，写这些也是废话。呵呵。

    在去年的“5.19”，我就对南都的社论进行过点评以及批判了许小年的“千点论”，并提出了“万点论”的观点（见谬论《证券市场会否重蹈覆辄》、《评南都5.19社论》）。当时的上证指数还处在1600点左右。所有的人都在以为我是在信口开河的瞎扯。今天的“5.19”，上证指数已经在汹涌澎湃的气势中站在了4000点的高位，粗略算了下，从股权分置改革时的近1000点到现在，指数已经有近四倍的上涨，总市值从当时的约3万亿增加到目前的15万亿，约增长5倍。近9000万股民赚得盘满钵满，笑逐言开。潮起潮落，股票涨跌常入梦。买进卖出，资金多少总盈怀。股民的心态随着市场的波动而心潮起伏，悲喜交加。

    不过，市场现在却又一次站在了前进方向的十字路口。所有的人都有了高处不胜寒的感觉：外资投行已经发出了泡沫风险的警告。国内的主流言论也难辩方向地呼吁投资者谨慎。而更令人关注的是，温家宝总理最近在2007年非洲开发银行集团理事会上表示，中央有能力妥善解决金融领域中的问题。他说，当前，中国经济金融形势总体是好的，但是，存在国际收支不平衡加剧、外汇储备增长加快、资金流动性过剩的问题。我们注意到他用了“加剧”、“加快”和“过剩”的关键词，市场似乎已经感觉到了加大宏观调控之雷霆已经逼近。

    显然，在这个时候再重提“万点论”，就显得有点不合时宜，更会冒很大的预测方向错误的风险，从而得不到来自市场最前线的机构和股民的认可。没有有力的论据支撑，那么，所谓的“万点论”无异于空中楼阁。如何正确把握这个市场，关系到证券市场的发展方向，关系到机构和股民 的切身利益，更关系到国家的经济利益和社会发展的大局。本文认为，任何事物的发展都是有其自身的规律可循的，是可以预测的。就像天气预报那样。而任何预测的准确程度取决于是否建立在科学的客观的基础之上，而不是我们常说的用主观来做简单的判断。

    当然，从目前的市场状况来看，不可否认，A股的市赢率水平已经超过了全球成熟市场的水平，其金融产品的价格的确有过高的忧虑。如果上证指数现在就冲上10000点，那么，现有的大部分股票价格就要番一到两番。这既不符合决策层的战略意图，市场也不会有那么无理性地疯狂下去的动力。因此，从这个角度来说，现阶段上证指数很难升上一万点。也很不切合实际。

    但是，如果换一种思维，从战略的角度来看，股指站在一万点高度又有其客观的必然性和可能性。这种必然性是基于国家利益的战略考虑的。是以国家利益为设计模型和支撑体的一种战略构想。本文所说的国家利益，虽然我们还难以准确的给出其定义，通常的表现形式我以为包含着政治上的稳定、社会的和谐发展、经济的持续增长以及由此所延伸的国富民强等等公文表述。或许有人会反驳，以国家利益为出发点去打造一个虚假的繁荣证券市场是荒唐可笑的，更不应该成为一项国策出台。对此，我并不否定这种可能是代表大多数主流意见的观点的正确性。但是，正确的意见不等于是最优选择。在我看来，一个正确的意见同样也不代表所有正确的意见和理念。把以国家利益为出发点营造一个繁荣的证券市场等同于打造一个虚假繁荣的市场也是错误的。我们无须刻意地去打造一个虚假繁荣的证券市场。但是，我坚信，证券市场的繁荣符合国家的根本利益。而国家的这种利益取向又会反过来推动证券市场的进一步繁荣发展。

    而从国有企业改革的角度来看，证券市场的繁荣能为国企改革创造了一个又好又大的资本运作平台。从过去国企改革的经验来看，路子很窄，弊端很多：一种方法是国企的减员增效，造成大批工人下岗，致使这部分工人难以分享到国家经济进步的丰硕成果，造成许多不和谐的因素；二是将国企转制卖给民营企业或个人、外资等。这又造成了国有资产被贱卖的嫌疑，使国有资产蒙受流失，滋生腐败，而且效果越来越差，这样，国家、集体和个人的利益都难以有保障；三是国企的改制上市（包括到海外上市）。从实践来看，这种改革是最成功的。这部分国企通过转制上市，绝大多数公司都受到大发展。在香港上市的红筹公司受到香港和海外投资者的大力追捧，指数已经站在近万点的高位。由此可见，要有效地完成国企改革，必须择其优而为之，走资产证券化的道路。股市则是国有资产证券化的重要渠道。有了这个共识，接下来就是怎么运作的问题了。首先一个前提是先确保大型的优质企业注入A股市场，使上市公司的业绩有个质的飞跃，从而降低市盈率，给股票价格的上涨创造条件。再加上我国的经济增长率还在10%以上每年的预期，那么，指数从4000点起步，离10000点还有多远呢？大家扳下手指可能就预测得到。

    再说，从国家安全的角度看（包括国土安全和金融安全），中国是一个发展中国家，需要时间和平崛起。这就首先要有一个安全和平的经济建设环境。必须要有一个强大的国防力量保障国家安全。这样，客观上需要我们的军工企业壮大发展。以前光靠国家财政投资的方式已经越来越不适应我国军工发展的需要，必须利用资本平台来加快这些军工企业的优化重组，要通过资本市场使军工企业民营化等多种形式发展。而金融安全也是国家经济安全的重要组成部分。经验表明，金融市场越小，越容易受人为操纵。反之，则不易受人为操纵。过去，如果谁拿100亿元就能够玩转中国的证券市场，如果将来市场壮大到60至80万亿元的总市值，并且有其他世界级的大跨国公司在A股市场上市，A股市场与全球的证券市场息息相关，互相依存，那么，就算谁用1000亿元也未必能撼动A股市场。从而达到相对稳定的作用。

    事实上，从基本面来看，一方面我国的经济持续快速发展，支撑股市长期走牛。虽然，现在股市指数已经升到4000点的高位，风高浪急。但现有的上市公司才一千多家，而更多的优质大型国企还没有进入A股市场上市（包括在海外上市的公司）。如果这些大型优质公司在未来一两年内注入A股市场，那么，A股市场的规模就会扩大数倍，其含金量就会更高，总市值有专家预测可能达到60至80万亿元人民币，是现在的4倍多。另一方面，随着我国金融市场的进一步对外开放，A股市场必定能够吸引大批的境外优秀的 上市公司作为上市地。早前香港汇丰银行就已经表达了这种愿望。如果将来能吸引到世界经济500强的大型公司到A股市场上市，那将是一番什么样的前景！这种良好的预期必定极大地推动我国的证券市场高速发展。以这种发展模式和速度，上证指数会不会仅仅停留在10000点，让我们共同去见证。

    综上所述，证券市场的繁荣与国家利益息息相关，没有证券市场的繁荣，就没有国家利益的最大化。因此，大力发展证券市场仍将成为我国今后一段时间的重要国策。现在我们所面临的不是认为股市出现一点泡沫就要进行市场干预，使之冷却，打击投资者的热情，尤其是海外投资者的热情。试想，如果某决策者认为指数高了就要干预打击，那么，谁还敢大举投资中国的股市？潮起潮落，有其自身的运行规律。天要下雨，你不能让它改天再下。香山的红叶还是如期而至。钱塘江的潮水还是会如期怒吼，该来的总归要来。股市涨跌也是如此。我们不能只是向国外股市的颠峰仰望，我们更要把握时机将我们的市场推向一个新的峰颠。国家利益是股市的重要支撑。股民对政府的信心是股市走好的基石。对国家和人民利益的呵护，对理性的呼唤，决策层更应该拿出超常规发展证券市场的战略勇气来。

    另外，美国财长对于人民币升值的施压，周行长也不用过于惊慌，完全没有必要按照他们的无理要求行事。如果外邦发表什么言论，我们一味的迁就，或者他们说股价有泡沫了，你也说有，并且也发出这样那样的警告，随后，股市出现较大幅的震荡走势。如果中国的央行行长给中国投资者的印象是不敢对保尔森说硬话，反而是人家施压就显得有点惊慌失措，汗出如浆的样子，那么，中国的金融市场该怎么运作呢？中国的投资者该听谁的话呢？广大投资者只需要周行长给予长期投资中国证券市场的信心，而不是出来警告泡沫有多大，把投资者“驱赶”出去，在低迷的时候又说好话把人硬拉进来。投资者哪里经得起这种折腾？

    激情短暂，信念恒久。我们只需要运用大智慧前瞻性地把握中国证券市场的阶段性高度，并且适时地增加供给以满足市场的需求，以此来平衡投资需求旺盛资产价格过高和证券市场平稳发展的关系。并且加强市场的监管，做好市场的“守夜人”，则市场涨跌何忧之有？如果反其道而行之，采取行政的或口头的方式打压股市，其结果只能是迫使其硬着陆，从而使证券市场进入萧条。这别说升上10000点了，就连现在的4000点也没有任何的支撑。这是市场所担忧的。要慎用之。

    谁都相信，没有什么力量可以阻止中国经济高速运行的列车。我们不知到上证指数什么时候能够站在一万点，这不仅取决于中国以及国际经济的发展趋势，也取决于决策者的战略勇气。但我们坚信，在全国9000万股民的激情注目下，在某一个历史时刻，上证指数将会凌空一越跨过这个历史的峰颠。到那时，我们再来感受一下彼此喷薄的心跳。

（2007.5.18.南国雨夜）